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                                                                                                              <kbd id='Mb3siaYE8'></kbd><address id='Mb3siaYE8'><style id='Mb3siaYE8'></style></address><button id='Mb3siaYE8'></button>

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                                                                                                                              <kbd id='Mb3siaYE8'></kbd><address id='Mb3siaYE8'><style id='Mb3siaYE8'></style></address><button id='Mb3siaYE8'></button>

                                                                                                                                      <kbd id='Mb3siaYE8'></kbd><address id='Mb3siaYE8'><style id='Mb3siaYE8'></style></address><button id='Mb3siaYE8'></button>

                                                                                                                                              <kbd id='Mb3siaYE8'></kbd><address id='Mb3siaYE8'><style id='Mb3siaYE8'></style></address><button id='Mb3siaYE8'></button>

                                                                                                                                                      <kbd id='Mb3siaYE8'></kbd><address id='Mb3siaYE8'><style id='Mb3siaYE8'></style></address><button id='Mb3siaYE8'></button>

                                                                                                                                                              <kbd id='Mb3siaYE8'></kbd><address id='Mb3siaYE8'><style id='Mb3siaYE8'></style></address><button id='Mb3siaYE8'></button>

                                                                                                                                                                      <kbd id='Mb3siaYE8'></kbd><address id='Mb3siaYE8'><style id='Mb3siaYE8'></style></address><button id='Mb3siaYE8'></button>

                                                                                                                                                                          真钱炸金花注册网址:周一机构一致看好的十大金股

                                                                                                                                                                          2019-03-15 14:45 【官网首页欢迎您】

                                                                                                                                                                          第1页:桐昆股份(601233)四季度不及预期,不改聚酯龙头本质,再造一个桐昆第2页:中国联通(600050)2018年度报告点评:营收增速行业持续领先,盈利能力大幅反弹第3页:江阴银行(002807)息差显著改善,不良率持续下降第4页:新城控股(601155)2018年报点评:资产重估盈利大增,土储过亿方奠定地位第5页:卫星石化(002648)2018年报和2019Q1预增点评:2019年增长可期,乙烷裂解项目有序推进第6页:中航资本(600705)业绩符合预期,保持稳健第7页:合兴包装(002228)迈入百亿营收规模,海外布局已先行第8页:中文传媒(600373)海外代理发行持续强化,看好公司未来游戏表现第9页:北方华创(002371)以北方华创为例:科创估值方法论之一:半导体设备第10页:顺鑫农业(000860)预收款大幅增长,牛二加速全国化进程

                                                                                                                                                                          桐昆股份(个股资料 操作策略 股票诊断)

                                                                                                                                                                            桐昆股份(601233)四季度不及预期,不改聚酯龙头本质,再造一个桐昆

                                                                                                                                                                          事件:公司发布2018年年报,全年实现营收 416.01亿元,同比+26.78%;归母净利润 21.20 亿元,同比+20.42%。其中第四季度实现营收 107.36亿元,同比+12.90%,环比-11.92%;归母净利润亏损 3.83 亿元。拟10 派 1.2 元。同时拟发行不超 23 亿元可转债, 用于年产 50 万吨智能化超仿真纤维项目和年产 30 万吨绿色纤维项目。

                                                                                                                                                                          主要观点:

                                                                                                                                                                          1.2018 年四季度不及预期, 但全年创历史新高

                                                                                                                                                                          2017 年 Q1-2018 年 Q4,公司单季度分别实现扣非后归母净利润 3.16亿元、 2.84 亿元、 5.05 亿元、 6.23 亿元、 4.98 亿元、 8.38 亿元、 11.27亿元、 -3.94 亿元, 总体保持较强的盈利能力。 2018 年四季度不及预期,主要由于: ( 1)四季度 WTI 和 Brent 油价一度大跌约 37%, 均价环比下跌 15.6%、 10.5%, PTA、涤纶价格及价差下跌较多, PTA-PX价差、 POY-PTA 价差环比 Q3 分别下跌 47.6%、 20%,盈利恶化。( 2)产品价格下跌造成库存损失, 全年公司计提 2.96 亿元存货跌价准备。但这非常态,随着中美贸易争端的缓和, 2 月春节后下游复工,聚酯产业链盈利情况环比改善。

                                                                                                                                                                          总体而言,公司 2018 年表现可圈可点,业绩创历史新高。 ( 1)产能持续扩大。涤纶长丝产能从 2012年的 210万吨提升至目前的 570万吨,市占率超 16%,全球 11%。 PTA 产能 370 万吨,市占率 8%, 2018 年自给率 94%。 ( 2)产销量提升。 2018 年公司涤纶丝产销量分别为 471.7万吨、 450.8 万吨,同比+19.85%、 15.09%, 产销量连续 18 年国内第一。( 3)销售毛利率同比提升 1.32 个百分点至 11.68%;摊薄 ROE 达13.19%,基本平稳。 ( 4)三费率控制良好。

                                                                                                                                                                          2.持续做强做大,再造一个桐昆

                                                                                                                                                                          随着 2019 年二季度恒邦四期、恒优化纤 POY 项目的投产,公司新增90 万吨涤纶长丝至 660 万吨。2019-2020 年新增恒腾四期年产 30 万吨绿色纤维项目、 恒超公司 50 万吨智能化超仿真纤维项目,继续优化产品结构。同时, 规划投资 160 亿元,在江苏东洋口港建设 500 万吨 PTA、90 万吨 FDY、 150 万吨 POY。 随着一系列项目的投产, 有望再造一个桐昆。 随着 2019 年 PX 的集中投产, 我们预计产业链利润结构将发生微调,当前集中在 PX 端将下移, 日韩 PX 受冲击最大。 公司 PTA-涤纶双弹性,有望受益。

                                                                                                                                                                          3.我国炼化聚酯产业链具有全球竞争力

                                                                                                                                                                          我们坚持看好我国“炼化-PX-PTA-涤纶”产业链的盈利能力,具有全球竞争力。 ( 1)衣食住行,生活必需,涤纶消费属性强,增速可能下降,但与 GPD 增速强相关,不必过于悲观。( 2) 2012-2015 年行业洗牌,落后产能退出, 随着头部聚酯巨头的扩产, 龙头集中度进一步提高,有利于行业生态稳定。( 3)这是我国领先全球的制造业之一,必将诞生伟大公司。

                                                                                                                                                                          公司涤纶长丝产品包含 POY、 FDY、 DTY、复合丝等四大系列 1000 多个品种,规格齐全,被称为化纤行业的"沃尔玛"超市,产品差别化率连续多年高于行业平均水平。 公司坚持打造宝塔型企业,涤纶长丝龙头地位稳固。 同时, 公司参股浙石化项目介入大炼化, 集团参与建设乙二醇项目, 不断拓展完善“炼化-PX-PTA+乙二醇-涤纶”全产业链布局。

                                                                                                                                                                          4.盈利预测及评级

                                                                                                                                                                          我们预计公司 2019-2021 年归母净利分别为 23.81 亿元、 31.93 亿元和 43.96 亿元,对应 EPS 1.31 元、 1.75 元和 2.41 元, PE 9.5X、 7.1X和 5.1X。 考虑公司 2018 年四季度业绩不及预期,目前行业盈利一般,预计股价短期面临调整。但随着下游复工,行业盈利有望修复。同时,公司坚持打造宝塔型企业, PTA、涤纶双弹性, 不断拓展完善“炼化-PX-PTA+乙二醇-涤纶”全产业链一体化布局,抗风险能力强, 维持“买入”评级。

                                                                                                                                                                          风险提示: 宏观经济不及预期、 产品价格大幅波动、 浙江石化项目进度不及预期。